Tőzsde, tőzsdei csalások, árfolyam manipuláció módszerei
Bejegyzésünkben megismerkedünk azokkal a módszerekkel, melyekkel brókercégek, illetve kereskedők megpróbálják tisztességtelenül manipulálni egy részvény piacát. Áttekintjük az ismertebb tőzsdei csalásokat az alábbiakban, kitérek arra is, hogy melyek azok a részvények, tőzsdék, ahol nagyobb az esélye a csalások elkövetésének. Korábbi cikkeinkben már foglakoztunk a különböző pénzügyi csalásokkal (lásd alábbi linkek), most kifejezetten a tőzsdei csalások, tiltott piacbefolyásolás, manipuláció eseteit beszéljük meg. Kapcsolódó cikkeink: Pénzügyi csalások, tőzsdei csalás módszerei, befektetési csalások: hogyan kerüljük el, hogy átverjenek? Forex átverések, csalások Csalások a tőzsdéken Köztudott, hogy a tőzsde egy szabályozott piac. A brókercégek szigorú szabályokat betartva férhetnek hozzá a tőzsde rendszeréhez, a kibocsátók, befektetési szolgáltatók hatósági, pénzügyi felügyelet alatt állnak. Nincs érdekkonfliktus a brókercég és a befektető között, hiszen a brókercég itt csak közvetítő szerepet tölt be (az esetek többségében). A fentiek miatt általános nézet, hogy biztonságosabbnak tekintjük a tőzsdei kereskedést, mint például az OTC piacon ( Tőzsdén kívüli ügylet, OTC piac jelentése, fogalma ) történő kereskedést, ahol gyakori, hogy az OTC brókercég a kereskedővel szembe ( STP, ECN, DD,Dealing Desk, NDD, market maker jelentése) köti az ügyleteket, azaz ha az ügyfél veszít, a brókercég nyer. A fentiek ellenére a tőzsdén, tőzsdei kereskedésben is léteznek olyan módszerek, melyekkel befolyásolni lehet a piaci szereplőket, a technikák nagy része illegális. Tőzsde, tőzsdei csalások, árfolyam manipuláció esetei Először a tőzsdei csalásokat fogjuk megbeszélni, majd ezt követően kitérek arra, hogy melyek azok a tőzsdék, melyek azok a részvények, melyeknél sokkal nagyobb a kockázata, veszélye az árfolyam manipulációnak. Tőzsde csalás, árfolyam manipuláció: pump and dump Tipikus, legismertebb részvénypiaci, tőzsdei csalás az ún. pump and dump (pumpáld és dobd el), melynek a lényege, hogy a csalók megvásárolják egy kisebb piaci kapitalizációval rendelkező társaság részvényeinek egy részét, majd a részvényeket elkezdik ajánlani befektetőknek. Az ajánlás történhet email-es úton, gyakran spam levélként, de fórumokon, hírlevélben, weboldalakon, google hirdetésekben is megtalálhatjuk ezeket a részvény ajánlásokat. A BBC beszámolt egy kutatásról, melyből kiderül, hogy 2004 és 2005 között 75.000 e-mailt küldtek ki csalók, ennek 15%-ka kifejezetten részvény ajánlat volt abból a célból, hogy felpumpálják a részvény árát. A felmérés megállapította, hogy a csalók átlagosan 4,9-6%-ot hozammal tudtak kiszállni a részvényekből, míg a spam levél hatására befektetők 2 nap alatt átlagosan 8%-ot veszítettek: http://news.bbc.co.uk/2/hi/technology/5284618.stm Arra is volt példa, hogy bekerült ismertebb külföldi weboldal hírei közé egy ilyen részvény ajánlás. A csalók célja tehát az, hogy a részvénytársaságról minél jobb képet alakítsanak ki, és ezek a jó hírek minél több befektetőhöz eljussanak. Mivel kis kapitalizációjú társaságról van szó, így a piacon megjelenő vevők könnyedén felfelé hajtják a részvény árát, akár többszöröződhet is ilyen helyzetekben a részvény árfolyama. A csalók természetesen ezt várják, majd amikor az árak magasan vannak, eladják a korábban megvásárolt részesedésüket. Mivel ez egy jelentős eladási mennyiség, így az árfolyam beszakad, és a jövőben sem fog helyre állni az árfolyam, mert amint elfogynak az új vevők, már nem lesz felfelé hajtó erő. Tőzsde csalás, árfolyam manipuláció: front-Running technika A front-running technikát brókercégek tudják végrehajtani. A csalás lényege, hogy amikor a brókercég tudatában vannak annak, hogy olyan megbízások érkeznek (ügyfelektől) egy részvény piacára, melyek a részvény árára jelentős hatást gyakorolnak, akkor a saját megbízásaikat még az ügyfelek megbízás előtt teljesítik. Ezzel biztosítva azt, hogy már benne legyenek az emelkedésben, vagy az árfolyam esésben, mielőtt az ténylegesen bekövetkezne. Nagyrészt akkor egyszerű a front-running technikát végrehajtani, ha egy nagy megbízás érkezik a részvény piacára. Ekkor a brókercég fogadja a nagy megbízást, de mielőtt azt végre hajtaná, megköti a saját ügyletét a részvény piacán. A folyamatot erősítheti az is, hogy a brókercégek ajánlásokat fogalmaznak meg egyes részvények árfolyamára vonatkozóan, például ügyfeleknek vételre ajánlják, vagy eladásra ajánlják az instrumentumot, közben nagy pozíciókat vettek fel előzetesen az ajánlás irányának megfelelően. Ez utóbbi etikátlan viselkedés, míg a front-running technika teljesen illegális. A front-running módszereknek létezik egyébként teljesen legális formája is, amit a kereskedők ki is tudnak használni. Ez pedig az indexekhez és komponenseikhez köthető. Ugyanis a nagyobb indexek kosarában szereplő részvények időről időre változnak. Amikor pedig bejelentik egy részvény kivezetését az indexből, akkor arra számíthatunk, hogy a kivezetés pillanatában az index követő befektetési alapok, ETF-ek eladják a részvény kitettségüket ( a bejelentés napja és a kivezetés napja eltér egymástól). Tehát a részvény ára eladási nyomás alá kerül. Ezt használja ki a kereskedő. Amint bejelentésre kerül egy részvény kivezetése egy fontosabb index kosárb, short pozíciót vesz fel. Mivel más piaci szereplők is reagálnak erre, így a gyorsaság fontos. Ugyanakkor a kivezetést követően (kivezetés napján) a befektetési alapok, ETF alapok valóban el fogják adni a részvény kitettségüket. Fordított este ennek, amikor egy részvény bekerül az indexbe. Ebben az esetben természetesen vételi pozíciót kell nyitni, mivel az indexkövető alapok, ETF alapok venni fogják majd a részvényt. Az index front running tehát azon alapul, hogy a bevezetés, kivezetés bejelentési időpontja és a kivezetés, bevezetés időpontja eltér, illetve az indexkövető alapoknak meg kell várnia a kivezetés, bevezetés időpontját. Tőzsde csalás, árfolyam manipuláció: Wash trading A wash trading technika szintén az illegális módszerek közé tartozik. Tipikus piac befolyásolás, melynek lényege, hogy az árfolyamot manipulálni szándékozó kereskedő megveszi egy társaság részvényeit nagy mennyiségben, majd azonnal el is adja ezeket a részvényeket egy másik brókercégnél. Ennek eredményeképpen nagy forgalom jelenik meg a részvény piacán, ami befolyásolja más kereskedők döntését. A wash trading technikák egyik célja tehát, hogy a részvény piacát vonzóbbnak láttassa a kereskedők számára, mint amilyen valójában. Ugyanis számos kereskedő a részvénypiaci forgalomnak jelentést tulajdonít. A technikai elemzés számos eszköze is a forgalom jelzésein alapul, így ténylegesen nem csak a részvény árával, hanem a forgalom növelésével is manipulálni lehet a piaci szereplőket. A 2014-es LIBOR csalások egyik eleme a wash trading technika volt, de itt a forgalom generálásnak az volt a célja, hogy a LIBOR kamatok spreadje nagyobb legyen, így pedig a csalásban részt vevő bankok nagyobb jutalékot kaphattak a tranzakciók után. A wash trading technika az Egyesült Államokban illegális tevékenység a Commodity Exchange Act rendelkezései szerint.