Részvénypiac alakulása, előrejelzés a Put/Call ráta segítségével, piaci hangulat figyelése
A Put/Call ráta egy piaci hangulatot mérő, ún. sentiment indikátor. Kereskedők körében széles körben elterjedt a Put/Call ráta figyelése, melyből a piaci hangulatra tudunk következtetni. Nemcsak a részvénypiac alakulása, hanem egyedi részvények, instrumentumok árfolyamának előr jelzésére is használható, illetve a Put/Call ráta gyakran eleme a különböző kontra stratégiáknak is. Trendkövető és fordulatra kereskedő traderek számára tehát egy hasznos indikátor a Put/Call ráta, mellyel az alábbiakban ismerkedünk meg részletesen. Put/Call ráta és a részvénypiac alakulása, előrejelzése A Put/Call ráta a Chicágói Opciós Tőzsde adatait használja fel a részvénypiaci előrejelzésre. A mutató azt vizsgálja, hogy a Put és Call opciók mennyisége milyen arányban változik. A Put/Call ráta értelmezéséhez tisztázzuk először a Put és Call opciók jelentését. Put opciókat a kereskedők akkor használnak, ha fedezni szeretnék a részvénypiaci veszteségeiket, azaz a részvénypiacon esésre számítanak, illetve idetartoznak kifejezetten azok a kereskedők is, akik a részvénypiaci esésre számítanak, ezért nyitnak Put opciókat. A Put opciók forgalmának növekedése tehát azt jelzi, hogy egyre több piaci szereplő lesz pesszimista. A Call opciók segítségével pedig a részvénypiaci short ügyleteket lehet fedezni, illetve Call opciókat használnak azok a kereskedők, akik a részvénypiacon emelkedésre számítanak. Emiatt tehát a Call opciók volumenének növekedése a piaci optimizmus jele. A fentiek alapján már látható, hogy a Put/Call ráta a Put volumen és a Call volumen hányadosa, számítási képlete: Put/Call ráta = Put volumen / Call volumen Természetesen Put/Call rátája egyedi részvényeknek is van, amennyiben van opciós piaca a részvénynek (large cap kategóriában általában találunk a részvényhez tartozó opciót). De a részvénypiaci előrejelzésre, a részvénypiac alakulására vonatkozóan általában az indexekhez tartozó Put/Call rátákat figyeljük. Alapvetően tehát két Put/Call rátát figyelnek a befektetők, mindkettő a CBOE (Chicago Board Options Exchange, azaz Chicagói Opciós Tőzsde) adatait használja, mivel ez a legnagyobb opciós tőzsde. A CBOE Equity Put/Call ráta az egyedi részvények opciós adatait dolgozza fel összesítve, míg a CBOE Index Put/Call ráta a fő indexek opciós adatait tartalmazza: Dow, Nasdaq, S&P500, Russel 2000, S&P100. A fentiek mellett egy harmadik Put/Call rátát is vizsgálunk, ez pedig a fenti kettő együttes adatait mutatja, melyet CBOE Total Put/Call ráta néven találunk meg. Részvénypiaci előrejelzés a Put/Call ráták segítségével A fentiekben megbeszéltük, hogy a Put/Call ráta az opciós piac állapotáról ad képet a kereskedő számára. Egyrészt az opciós piacon találjuk azokat a kereskedőket, akik egyébként a részvénypiacon is kereskednek és az opciókkal fedezik az esetleges veszteségeket. Ugyanakkor kifejezetten spekulatív célú kereskedőket is találunk az opciós piacokon. Mindenesetre a fenti három Put/Call ráta a piaci hangulatról adhat nekünk információkat. Megbeszéltük, hogy a Put forgalom növekedése jelzi a növekvő piaci pesszimizmust. Mivel a Put/Call hányadosban a számláló a Put forgalom, így a növekedésével a Put/call ráta is emelkedik. Emelkedő Put/Call ráta tehát a növekvő piaci pesszimizmust jelzi. Fordított esetben, ha a Call volumen növekszik, akkor az optimista hangulat jellemzi a részvénypiacot. Ebben az esetben a Put/Call hányados nevezője fog növekedni, azaz a Put/Call ráta csökkenő lesz. Csökkenő érték tehát a piaci optimizmus jele. A három fő vizsgálható Put/Call ráta az alábbi: CBOE Equity Put/Call egyedi részvényekre kötött put és call opciók hányadosa CBOE Index Put/Call ráta a fő indexek opciós adatait tartalmazza CBOE Total Put/Call ráta = CBOE Equity + CBOEU indexek put és call forgalma Részvénypiaci előrejelzés, részvénypiac alakulása a Put/Call ráta segítségével Ha meg szeretnénk vizsgálni a Put/Call rátákat, akkor célszerű egy árfolyam elemző programban betölteni az adatokat. Több, ingyenes árfolyam elemző programban is elérhetők a Put/Call ráták, például stockcharts.com, vagy tradingview.com ( Árfolyam figyelő program bemutatása: Tradingview ). Az alábbiakban a tradingview.com árfolyam elemzőben nézzük meg a Put/Call ráta használatát. A fenti linken megismerhetjük a programot, illetve jussunk el addig, hogy egy árfolyam grafikont meg tudunk nyitni. Ekkor az árfolyam grafikon bal felső sarkában található keresőben érhetjük el a Put/Call rátákat. A fenti képen a bal felső sarokban írjuk be a keresőbe, hogy "CBOE PUT" ekkor megjelennek a Put/Call ráták, ezek közül a PCCI név alatti az index Put/Call ráta, PCCE alatt az összes részvény Put/Call rátát találjuk, míg a PC alatt a teljes opciós piac Put/Call rátája. Hogyan használjuk a Put/Call rátát a részvénypiaci előrejelzésre A fentiek alapján már látható, hogyan működik a Put/Call ráta, de a használatával kapcsolatban érdemes néhány gondolatot megbeszélnünk. Többek között azt, hogy ha a Put és Call forgalom egyenlő, akkor a Put/Call ráta értéke 1. Ez jelezheti a piaci egyensúly állapotát. Feltételes módot azért használok, mert a hosszútávú adatokat vizsgálva az átlagos érték gyakran nem 1, és ennek több okai is van, melyet a következő bekezdésben meg is beszélünk. De az általános megközelítés, hogy magas Put/Call ráta jelzi, hogy itt az ideje az eladásnak, vételi pozíció zárásának, míg alacsony Put/Call ráta azt jelzi, hogy itt az ideje a vételeknek. Ugyanakkor ha a Put/Call ráta grafikonra egy hosszútávú mozgóátlagot helyezünk (például 200 napos), akkor látható, hogy az 1-es értéktől eltérnek a Put/Call ráták. Az Index Put/Call ráta 200 napos átlaga 1,1 (az alábbi képen a kék görbe a 200 napos mozgóátlag), A részvények összesített Put/Call rátájának 200 napos mozgóátlaga 0,8 (általában 1 alatti), és a teljes opciós piac Put/Call rátájának 200 napos átlaga is 1 alatti (0,85). Általánosságban tehát elmondható, hogy az indexek opciós piacán és a részvények összesített opciós piacán eltérő a piaci hangulat. Arra érdemes figyelni, hogy az indexek nagyrészt az intézményi befektetők piaci irányultságát mutatják, míg a részvények esetében nagy arányban megtaláljuk a nem intézményi befektetőket is. Az index Put/Call ráta általában magasabb (1 feletti) értéke abból fakad, hogy a piaci szereplők index opciók segítségével fedezik a részvény vételi pozícióikat. Mivel az átlagos részvénypiaci befektető, befektetési alap long pozícióban van a részvénypiacokon, így Put opciókkal védekezik a visszaeséssel szemben. Emiatt az indexeken a Put opciók általában egyensúlyi állapotban is nagyobb volument adnak. Tehát a Put állomány így nagyobb lesz és az index Put/Call ráta is magasabb. Felmerülhet a kérdés, hogy melyik Put/Call rátát használjuk, mivel az index Put/Call ráta mindenképpen a put irányba fog torzítani a fedezeti ügyletek miatt, így érdemes lehet a Total Put/Call rátát használni, melyben a részvénypiaci összesített és az index opciók adatai is benne vannak. Részvénypiaci előrejelzések a Total Put/Call ráta segítségével, mire figyeljünk? A teljes opciós piacot reprezentáló Put/Call rátát a tradingview.com árfolyam elemzőben a PC név alatt találjuk. A grafikon megjelenítésénél preferáljuk a vonal diagramot, így jobban át tudjuk látni a Put/Call ráta jelzéseit. Alábbi képen a 200 napos mozgóátlaggal együtt láthatjuk a Total Put/Call rátát (itt már nem japán gyertyákat használunk, ahogy a fenti képen). Milyen jelzésekre figyeljünk? A Put/Call ráta értékeinek hosszútávon 1 közeli átlaga van. Ez tehát azt jelenti, hogy a Put/Call ráta egy szűk sávban oldalaz. Azonosítsuk a sávot, ez aktuálisan a 0,7-1,1 közötti területet jelenti (lásd fenti kép). Érdemes vízszintes vonallal is megjelölni ezeket a sávokat, majd pedig, amikor extrém piaci helyzet alakul ki, akkor abból fogjuk látni, hogy a fenti sávból kilép a Put/Call ráta. Ezeket az extrém helyzeteket a fordulatra kereskedők arra használják, hogy azonosítsák a fordulat lehetséges időpontját. Ugyanis jellemzően akkor fordul meg az árfolyam mozgás, a trend, amikor már a kereskedők nagy tömege egy irányba nyitja a pozícióit. Például amikor csökkenő trendben negatív a hangulat, ha elérkezik az extrém negatív hangulat (a Put/Call ráta 1,1 fölé kilép), akkor már nagy a valószínűsége, hogy a piaci szereplők széles tömege pozícióba lépett (például elfogynak az eladók). Ugyanez igaz az optimista helyzetekre is, azaz amikor a vevők fogynak el. Ilyen esetben a Put/Call ráta extrém mélypontra esik. A fordulatra kereskedők, fordulós kereskedési stratégiát használók tehát ezeket az extrém helyzeteket keresik, és várják. Természetesen a Put/Call ráta mellett egyéb jelzéseket is figyelnek a kontra stratégiát folytatók.